北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师(shī)周之云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确(què0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号)实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货(huò)币政(zhèng)策(cè)放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进(jìn)而(ér)对商品的(de)流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元(yuán)实际(jì)利(lì)率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号上(shàng)的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需(xū)要降息，但(dàn)就业(yè)市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速(sù)全(quán)面(miàn)超预期，表明(míng)美国(guó)当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加(jiā)大(dà)，这也就意(yì)味着(zhe)美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年(nián)降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行(xíng)一段时(shí)间，失(shī)业(yè)率继(jì)续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第(dì)一共和银(yín)行(xíng)宣布(bù)被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持续承(chéng)压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的(de)减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其(qí)关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wè0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号i)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息靴子落(luò)地(dì)，且银(yín)行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多(duō)观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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