银行业危(wēi)机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和(hé)银(yín)行盘中跌(diē)幅一度(dù)扩大至超过40％，经历(lì)至少五(wǔ)次停(tíng)牌，股价(jià)再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共(gòng)和银行已在为其(qí)部分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在(zài)的收购方担心承担(dān)过(guò)多风险。目(mù)前可能的解决方案是(shì)，向近期(qī)曾(céng)为(wèi)第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者由(yóu)美国(guó)联邦存款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消息(xī)人(rén)士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分(fēn)析师(shī)David Faber说，他目前不知道(dào)这家银(yín)行(xíng)能否在(zài)未来的(de)日子(zi)继续(xù)经营下去，也不知道联邦存款保险公司是(shì)否(fǒu)会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决(jué)方案（可能(néng)是联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司的接管）目前(qián)正变(biàn)得(dé)越来越有可(kě)能(néng)，因为第(dì)一共和(hé)银行找到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论(lùn)称，尽管(guǎn)此前API报告显示(shì)美国上周原油库存降(jiàng)幅(fú)大(dà)于预(yù)期(qī)，由于(yú)市场消化了疲(pí)弱(ruò)的美国经(jīng)济数据，对美国经济(jì)衰退(tuì)的担忧增加，油价周(zhōu)三(sān)延续(xù)前一交易(yì)日(rì)的跌势(shì)，目前已经抹去(qù)了(le)自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布(bù)进一步减产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，第一共(gòng)和银(yín)行收跌近30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最新(xīn)报道(dào)称，美国联邦存(cún)款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限(xiàn)制第(dì)一共(gòng)和银(yín)行从美联储取得融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而(ér)减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息(xī)路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危机以及(jí)由此扩(kuò)大(dà)的经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维持(chí)加息(xī)的大方向，只不过(guò)加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘性(xìng)，当前核心通(tōng)胀增速(sù)依旧处(chù)于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金(jīn)价(jià)格指数增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高(gāo)利(lì)率和美国银行业(yè)危(wēi)机引发(fā)了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前(qián)美国私(sī)人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大(dà)约将(jiāng)在三、四季度(dù)出(chū)现，短期经济减速不至(zhì)于(yú)引发美(měi)联储货(huò)币政策转向。从历史上美联储加息(xī)的(de)经验来看，高通(tōng)胀下的美联(lián)储加息并不(bù)会因经济(jì)减速而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国地(dì)区(qū)银行(xíng)担忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前美(měi)国商业(yè)银行危(wēi)机(jī)主要是(shì)资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研(yán)究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭(xù)初同样(yàng)认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于(yú)此，美联储也(yě)不会轻易改变(biàn)“显著控制(zhì)通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的事(shì)件来看，政(zhèng)策部门(mén)应(yīng)对危机的速度和(hé)积极性非常高，在这种形式下(xià)，去押注系统性风险发生(shēng)概(gài)率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构(gòu)或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会(huì)在7月份就去做(zuò)降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美(měi)国通胀将从几十年(nián)来(lái)的最高水平进一步回(huí)落多少这一争论，全球(qiú)知名机(jī)构(gòu)的基(jī)金经(jīng)理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联环球投资(zī)和(hé)西(xī)部(bù)信托等(děng)公司认为，美联储和其他(tā)央行将(jiāng)在(zài)加息方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续加息(xī)、控(kòng)制通胀到2％的目标可能(néng)会让(ràng)经(jīng)济陷(xiàn)入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则(zé)质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美(měi)联储(chǔ)和其他央行(xíng)的政策制定者(zhě)是否(fǒu)真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风(fēng)险，换(huàn)句话说，央(yāng)行(xíng)们最(zuì)终可能不吴亦凡还出得来吗得(dé)不做出(chū)妥协，容(róng)忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国(guó)消费者信心(xīn)指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从美(měi)国居(jū)民(mín)消(xiāo)费来看，高(gāo)利率和银行业(yè)信(xìn)贷收紧导致消费者信(xìn)心指数(shù)下(xià)降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速(sù)放缓是(shì)确定(dìng)性(xìng)事(shì)件，说(shuō)明未来美国(guó)经济继(jì)续(xù)减(jiǎn)速也是(shì)大概(gài)率事件。然(rán)而，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽(suī)然(rán)在下(xià)滑，但在(zài)2月还是维(wéi)持正增(zēng)长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽(suī)有升(shēng)温，但不(bù)至于出发市场(chǎng)系统性泡(pào)沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可(kě)以验证这一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出占可(kě)支(zhī)配收入的(de)比(bǐ)例越来越(yuè)高(gāo)，未(wèi)来(lái)并不排除由(yóu)于经济严重减(jiǎn)速加(jiā)快导(dǎo)致大(dà)规模恐慌再现(xiàn)的情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的(de)美(měi)国(guó)居民部门信(xìn)用卡违约率(lǜ)上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收(shōu)入状况边际上会有(yǒu)恶化(huà)也是情理(lǐ)之中；但美(měi)国居民部(bù)门(mén)已经经过(guò)了(le)十年(nián)的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一个相对健康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶化，即(jí)便银行利率在飙升，美国居民部门(mén)的消费贷款仍然(rán)在继续(xù)扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭(xù)初(chū)表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看(kàn)来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息结束(shù)到(dào)降息(xī)之间就是一个(gè)容易出风险的时间段(duàn)；二是能够激(jī)发风险偏(piān)好的中国(guó)这边的复(fù)苏环比(bǐ)高点已(yǐ)经看到，同比(bǐ)高点接近看到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对(duì)全球经济(jì)的预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的(de)主线(xiàn)题材下跌与海外银行业危机共振成为了一(yī)个激(jī)发避险情绪升级的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年(nián)有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和(hé)海外出现明显(xiǎn)的周期(qī)背离(lí)，且海外的政策部门应对危机的速度(dù)又很(hěn)快，所以不(bù)至于(yú)出现单边的持续性共振，这就导致各(gè)类风险资产难以出现大幅度(dù)的(de)流畅单边行情，比(bǐ)较合(hé)适(shì)的操(cāo)作思路应该是“在(zài)下跌时不(bù)过(guò)分恐慌、在(zài)上涨时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏弱(ruò)的影响下，昨(zuó)日的有(yǒu)色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力吴亦凡还出得来吗合约2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)研究所有色金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有(yǒu)色金属的全面下行有(yǒu)两个利空背景和(hé)一个触发因素，一是(shì)临近美联(lián)储5月份议息会议，加息25个基点的概率升(shēng)至(zhì)高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二是(shì)面(miàn)临国内(nèi)五(wǔ)一假期(qī)，资金提前流(liú)出规避不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美(měi)银(yín)行季(jì)报再爆(bào)利空，引发市场(chǎng)对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪(xù)骤然升温，美(měi)股大幅下(xià)挫，美元指数快速回升(shēng)，成为(wèi)有色(sè)板块全面下(xià)行的直接触(chù)发(fā)因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动较(jiào)大。市场一直(zhí)在衰退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方(fāng)面对银(yín)行(xíng)业和全球(qiú)经济(jì)前(qián)景感(gǎn)到担忧，担心陷入(rù)衰退(tuì)，衰退论(lùn)升(shēng)温(wēn)又会(huì)使得加(jiā)息预(yù)期降低(dī)。加(jiā)息预(yù)期降低(dī)后又不得不面对高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加息不(bù)应(yīng)停(tíng)止，市(shì)场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国(guó)内面临(lín)五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢(màn)慢(màn)平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代(dài)表的大部分(fēn)品种还在区(qū)间运(yùn)行(xíng)，除(chú)了(le)锌的空头势头(tóu)较为明显，而(ér)镍和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是(shì)有色金(jīn)属(shǔ)的传(chuán)统旺(wàng)季，4月的开局(jú)延续了需求的强预期(qī)，有色一度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随(suí)着4月旺(wàng)季过(guò)半，市场(chǎng)却出现不(bù)一样的声音(yīn)。一(yī)是精(jīng)炼(liàn)铜及(jí)再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业(yè)样本企业开工率(lǜ)却出现接(jiē)连下降，社会(huì)库(kù)存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是部分下游加工企(qǐ)业(yè)订(dìng)单难以(yǐ)为继，且(qiě)产成品(pǐn)库(kù)存较往年出(chū)现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情况，或者说(shuō)3月(yuè)份的高(gāo)开工透支了(le)部分旺(wàng)季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加息(xī)’的宏观环境(jìng)并不支持(chí)价格(gé)高走，同时国(guó)内劳动(dòng)节(jié)假期即(jí)将到(dào)来(lái)，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日(rì)有色价格快速(sù)回落(luò)也是近段(duàn)时间(jiān)对利空因(yīn)素的集中体现，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬(xún)延(yán)续旺季(jì)下，需求不会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若价格(gé)在节前持续表现偏(piān)弱，下游(yóu)企业可(kě)适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体(tǐ)的行业数(shù)据来看，下游需求无(wú)疑是在慢(màn)慢复(fù)苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可(kě)能和旺季(jì)慢(màn)慢过(guò)去也(yě)有关(guān)系。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表示，价格(gé)一旦大跌到目(mù)前(qián)的状态，现货上(shàng)面买(mǎi)盘又(yòu)会出(chū)现，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于(yú)一致，主流(liú)观点(diǎn)认(rèn)为(wèi)加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕这种市场过于(yú)一致的(de)情况。因(yīn)为美(měi)通胀(zhàng)高位持(chí)续，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这(zhè)样(yàng)市场(chǎng)就会有(yǒu)超(chāo)预期的下跌。最(zuì)主要(yào)的是，有色板块多(duō)数品种供应增加总体(tǐ)比较确定(dìng)的(de)，需求跟不上(shàng)供(gōng)应的(de)增速(sù)，整(zhěng)个周(zhōu)期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个板块还是持中线偏空思路(lù)，投资(zī)者可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观(guān)经济是(shì)对未来的预期，更多的是反映市(shì)场对(duì)未来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏(péng)认(rèn)为，其对有(yǒu)色板块的短期或短线(xiàn)影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期(qī)可关注供求现状与价(jià)格趋势的(de)关系以(yǐ)及可(kě)能突发的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的是在多空分歧的位置和(hé)时间节(jié)点突发未(wèi)知的风险事件(jiàn)，从而放大了(le)价格(gé)短(duǎn)线的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。

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